根据金融业发展和改革的“十二五”规划中有关探索建立优先股制度的总体要求，中国证监会正会同其他部门制定相关政策文件，预计将在今年底前推出优先股。

在发达国家的资本市场中，优先股已经有上百年的历史，近20年来发展尤其迅速。以美国为例，20世纪90年代开始，优先股进入快速发展，市场规模从1990年的530亿美元增长到了2005年的1930亿美元，目前约在5000亿美元，共有优先股3500多只。

而中国在20世纪80年代股份制改革中曾引入过优先股制度，20世纪90年代初出台的《股份有限公司规范意见》，对优先股制度进行了规范。优先股制度即在实践中获得了发展，深发展、万科、金杯汽车、天目药业等都曾发行过优先股。然而，由于受“同股同权、同股同利”、优先股复杂性容易导致市场混乱等观点的影响，1993年《公司法》中没有明确规定优先股制度，优先股遂逐步淡出。1993年6月，天目药业将1890万优先股转换为普通股，中国资本市场最后一只优先股退出市场。

眼下，中国推出优先股制度在认识上已不存在障碍，资本市场亦有实际需求，尽管中国现行的《公司法》和《证券法》没有明确规定优先股制度，但事实上为优先股制度预留了空间。因此，中国推出优先股的时机已成熟。只要国务院出台有关规定，优先股制度的推出将不存在法律障碍。

优先股是相对于普通股而言的，主要在利润分配及剩余财产分配方面优先于普通股。第一，利润分配优先。公司有剩余利润可供分配时，首先支付优先股股息，再支付普通股股息。优先股股东没有得到预定的股息，普通股不得分配股息。第二，剩余财产分配优先。当公司解散或破产时，在清偿债务之后，优先股优先于普通股获得分配。优先股股东没有得到足额分配，普通股不得分配。

此外，优先股是介于股票和债券之间的证券，兼具股票和债券的特性。从会计角度而言，优先股具有股票的特性，属于权益资本融资，资产负债表中记为所有者权益，股息跟普通股股息一样，也在税后分配。而债券属于债务资本，资产负债表中记为负债，利息税前支付，有税盾效应。而从金融角度而言，优先股具有债券的特性。优先股股东通常没有表决权，通常预先确定股息收益率，股息不会根据公司经营情况而增减，类似于债券利率。

随着中国资本市场的发展，仅有股票和债券，难以满足公司融资和投资者的需求，因此，介于股票和债券之间、兼具两者特性的优先股的推出，势在必行。

首先，优先股的推出，可为中国公司提供重要的可选融资方式。优先股融资成本低于普通股，有利于降低公司资本成本；优先股股东通常没有表决权，不能参与公司的经营决策，有利于保证公司的控制权不被分散；优先股融资属于权益融资，可以降低公司的杠杆率，有利于降低公司的财务风险。

事实上，在实践中，“类优先股”的融资方式在中国早已有应用。例如房地产融资中，股权溢价回购的信托融资方式，就属于“类优先股”。假设一个房地产项目，房地产公司专门成立一个项目公司，房地产公司投资6亿元股本，占项目公司20%股份，信托公司出资4亿元股本，占项目公司80%股份。双方约定，3年后，房地产企业以每年20%的溢价，即6.4亿元(4亿元+4亿元×20%×3)回购信托公司80%的股份。信托公司出资4亿元所占的80%股份在《公司法》上是普通股，但事实上是获得约定的20%的年收益率，类似优先股股息。同时，信托公司出资4亿元占80%股份，而不是40%，如果项目公司解散或者清算，优先得到分配的考虑。同时，双方通常还会约定，3年内，信托公司80%的股份不具有表决权。

其次，优先股的推出，可为注重现金股利、希望风险和收益介于债券和股票之间的中国投资者，提供更多可供选择的投资渠道。一般来说，优先股的风险比债券高，比股票低。对应地，优先股的收益也高于债券、低于股票。

在中国，投资者的分红需求日益增加，而部分上市公司为了发展偏好少分红或不分红，在这种投资者和上市公司的矛盾凸显的背景下，优先股的推出具有特殊意义。看重现金红利的投资者可选择投资优先股，而希望分享公司成长成果的投资者则可选择普通股，从而以市场化方式缓解上述矛盾。

第三，优先股的推出，可为中国的杠杆收购，提供夹层融资工具。在一个典型的杠杆收购中，收购资金来源于三个渠道：股本、夹层融资和银行贷款。夹层融资采取优先股和垃圾债券形式。中国由于没有优先股和垃圾债券，杠杆收购的夹层融资难以实现，大大降低了收购的杠杆性，这也是中国的企业并购不活跃的一个很重要原因。优先股的推出，有利于中国企业并购的活跃。